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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持華潤(rùn)啤酒(00291)“增持”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26港元。公司上半年增加派息比率2個(gè)百分點(diǎn)至28%，并上調(diào)今年派息比率至55%以上，目標(biāo)是持續(xù)、穩(wěn)健地提升派息比率，中長(zhǎng)期希望達(dá)到60%甚至70%的水平，并引述管理層承諾不會(huì)因盈利波動(dòng)而下調(diào)派息率。

招商證券指，華潤(rùn)啤酒上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期(剔除非經(jīng)常性項(xiàng)目后)，收入同比增1.2%至242.4億元人民幣(下同)，毛利115.51億元，毛利率較去年同期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至47.7%，主要受塬物料及包裝成本上升拖累。2025年同期收入包含約6.19億元合營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)及7.31億元深圳總部搬遷相關(guān)的土地處置收益。剔除上述一次性項(xiàng)目后，2026上半年 EBITDA 為79.97億元，同比減1%，白酒業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，啤酒業(yè)務(wù)同比增0.7%，符合預(yù)期。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~年增5.6%至67.29億元。

該行指，華潤(rùn)啤酒上半年啤酒產(chǎn)業(yè)整體疲軟，但該行看到華潤(rùn)啤酒透過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)高于市場(chǎng)的增速，且穩(wěn)健提升的派息率反映管理層對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的信心，2026/27年股息率預(yù)計(jì)為6.4%/7.7%。

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