新華財(cái)經(jīng)上海7月24日電（潘清 杜康）得益于風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給增加等因素支撐，2026年以來港股一級股權(quán)融資市場延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。與此同時(shí)，相關(guān)監(jiān)管常態(tài)化令投行格局悄然生變，中資投行呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性收斂”。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月23日港股年內(nèi)共有428起股權(quán)融資，總額達(dá)4617.50億港元，同比增加56.47%。其中IPO100家，融資2709.71億港元，同比增加112.65%。再融資251起，總額1735.6億港元，同比增加8.46%。

7月22日光模塊龍頭中際旭創(chuàng)正式啟動香港聯(lián)交所主板上市流程，募資金額達(dá)到550.45億港元，若15%超額配股權(quán)獲全額行使募資總額最高可達(dá)633.02億港元。這也將大幅提升年內(nèi)港股一級市場融資規(guī)模。

值得注意的是，股權(quán)融資整體延續(xù)修復(fù)態(tài)勢的同時(shí)，港股市場投行格局悄然生變。

來自中國金融資本研究院的研究顯示，2026年港股保薦賽道迎來變局，2023年以來中資投行壟斷的穩(wěn)態(tài)被打破。從落地結(jié)果看，頭部中資機(jī)構(gòu)保住了存量項(xiàng)目基本盤，但新增百億港元級科創(chuàng)IPO與巨型再融資項(xiàng)目顯著“外流”。

統(tǒng)計(jì)顯示，上半年港股市場單筆募資超50億港元的頭部IPO項(xiàng)目中，外資投行市占率由2025年的18%回升至42%。同期港股再融資市場中，美林、摩根士丹利分列承銷規(guī)模第一、第三位，排名前七位中僅有一家中資投行。

在高度依賴海外長線資金覆蓋、考驗(yàn)跨境資本運(yùn)作能力的簿記和全球業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)人領(lǐng)域，外資開始呈現(xiàn)“領(lǐng)跑”態(tài)勢。上半年外資投行整體簿記市占率從2025年的54%迅速修復(fù)至83%。尤其在AI硬件、高端半導(dǎo)體以及大型A+H科創(chuàng)項(xiàng)目等頭部標(biāo)桿中，外資全球協(xié)調(diào)人席位覆蓋率明顯走高。

業(yè)界分析認(rèn)為，除了地緣政治等外部因素影響外，相關(guān)監(jiān)管行動帶來的內(nèi)部非對稱沖擊，是導(dǎo)致港股投行市場格局變化的主要原因。3月10日至11日，香港證監(jiān)會聯(lián)合廉政公署開展代號“熔斷（Fuse）”的專項(xiàng)執(zhí)法行動，兩家頭部中資投行成為此次行動關(guān)注的重點(diǎn)。

錦天城律師事務(wù)所觀點(diǎn)認(rèn)為，F(xiàn)use行動對在港中資投行形成了直接且中長期的沖擊，包括券商股權(quán)資本市場（ECM）業(yè)務(wù)合規(guī)成本全面抬升，一級市場承攬溢價(jià)能力走弱，高管與業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)陡增等。

中國金融資本研究院相關(guān)研究認(rèn)為，專項(xiàng)監(jiān)管具備明確的業(yè)務(wù)靶向性，精準(zhǔn)約束中資核心競爭壁壘，不受整改影響的外資標(biāo)準(zhǔn)化、全球化業(yè)務(wù)面臨天然“監(jiān)管紅利”。而中資機(jī)構(gòu)進(jìn)入全面合規(guī)休整周期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收縮、項(xiàng)目拓展放緩導(dǎo)致高端業(yè)務(wù)市場出現(xiàn)階段性空白，也為外資“補(bǔ)位”提供了窗口期。

展望下半年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為在上市制度持續(xù)優(yōu)化、市場吸引力進(jìn)一步鞏固的背景下，港股股權(quán)融資有望繼續(xù)保持活躍。

專業(yè)機(jī)構(gòu)安永表示，政策層面，港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度優(yōu)化。市場環(huán)境層面，“十五五”規(guī)劃開局、全球流動性改善、國際資本回流，三重利好對港股融資市場形成有利支撐。2026年港股IPO市場有望創(chuàng)下近年來最佳表現(xiàn)。

中國金融資本研究院觀點(diǎn)認(rèn)為，熔斷監(jiān)管常態(tài)化落地將持續(xù)規(guī)范中資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)邊界，下半年港股融資市場外資高端占優(yōu)、中資“結(jié)構(gòu)性收斂”的分層格局將逐步固化，過往頭部中資機(jī)構(gòu)全面主導(dǎo)市場的格局將難以復(fù)刻。（來源：新華財(cái)經(jīng)）

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