財(cái)聯(lián)社6月30日訊（記者吳雨其）對(duì)于老登股的極致調(diào)侃，莫過于“美股七姐妹也成了老登股”。

這個(gè)說法并非指這些公司基本面突然失速，更多反映的是市場審美的變化。過去幾年，蘋果、微軟、英偉達(dá)、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉構(gòu)成了美股核心敘事，幾乎承擔(dān)了AI資產(chǎn)、科技龍頭、美股權(quán)重的多重標(biāo)簽。但進(jìn)入2026年后，七姐妹整體表現(xiàn)已不再像此前那樣整齊劃一。

截至目前，七姐妹組合年內(nèi)回報(bào)為-3.27%，同期納斯達(dá)克100年內(nèi)漲幅為17.92%，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)回報(bào)為8.69%。

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個(gè)股層面，Alphabet年內(nèi)上漲13.13%，英偉達(dá)上漲4.67%，亞馬遜上漲4.04%，蘋果上漲3.83%；Meta、特斯拉、微軟則分別下跌14.62%、8.42%、23.45%。七姐妹并非集體下跌，而是從過去的抱團(tuán)上漲，走向內(nèi)部顯著分化。

QDII仍在重倉七姐妹，高占比產(chǎn)品業(yè)績分化

從國內(nèi)QDII基金持倉看，七姐妹仍是重要底倉。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有73只QDII產(chǎn)品出現(xiàn)美股七姐妹相關(guān)持倉，合計(jì)持有市值約821.42億元。按個(gè)股持有市值看，英偉達(dá)最高，約190.03億元；蘋果約154.43億元；Alphabet約146.16億元；微軟約115.43億元；亞馬遜約88.24億元；Meta和特斯拉分別約63.64億元、63.49億元。

按七姐妹持倉占基金資產(chǎn)凈值比例看，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF最高，相關(guān)持倉合計(jì)約55.70%；易方達(dá)標(biāo)普信息科技人民幣約50.97%；華寶納斯達(dá)克精選約50.80%；匯添富MSCI美國50ETF、易方達(dá)MSCI美國50ETF分別約49.24%、48.92%；嘉實(shí)美國成長人民幣約44.97%。

其中，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF主要持有英偉達(dá)、蘋果、微軟、Meta、Alphabet，七姐妹持倉市值約62.23億元；華寶納斯達(dá)克精選覆蓋七姐妹全部標(biāo)的，合計(jì)持倉市值約46.36億元；嘉實(shí)美國成長人民幣同樣覆蓋七姐妹全部標(biāo)的，合計(jì)持倉市值約19.97億元。

從產(chǎn)品業(yè)績看，指數(shù)差異、主動(dòng)選股、匯率、場內(nèi)折溢價(jià)都會(huì)影響基金收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，景順長城納指科技ETF今年以來基金回報(bào)15.68%；廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF今年以來回報(bào)11.37%；國泰納斯達(dá)克100ETF截至目前今年以來回報(bào)11.65%；招商納斯達(dá)克100ETF今年以來回報(bào)11.88%；南方納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起今年以來回報(bào)10.96%。

同樣是七姐妹含量較高的產(chǎn)品，華寶納斯達(dá)克精選截至6月30日今年以來回報(bào)僅為1.48%；嘉實(shí)美國成長人民幣今年以來回報(bào)9.04%。兩只產(chǎn)品均為主動(dòng)或增強(qiáng)選股色彩更強(qiáng)的QDII，收益差異也顯示，七姐妹只是組合表現(xiàn)的一部分，個(gè)股權(quán)重、行業(yè)外延配置和調(diào)倉節(jié)奏同樣關(guān)鍵。

對(duì)于國內(nèi)投資者而言，七姐妹從成長共識(shí)進(jìn)入分化交易階段后，QDII基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征也更需要拆開看。納指100、標(biāo)普信息科技、納斯達(dá)克科技市值加權(quán)、主動(dòng)美股成長基金，雖然都能投向七姐妹，但組合暴露并不完全相同。

機(jī)構(gòu)盯緊AI投入回報(bào)，七姐妹估值開始分層

“老登股”的調(diào)侃，更多是市場情緒的外化。美股科技行情并沒有離開AI，但資金已經(jīng)不再無差別押注七姐妹。對(duì)于這些超大市值科技公司，市場上更關(guān)注兩大問題，一是AI投入還要燒多久，二是收入和利潤什么時(shí)候能跟上。

摩根士丹利近期在報(bào)告中提到，強(qiáng)勁的宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利已經(jīng)不足以推動(dòng)市場繼續(xù)上行，投資者更希望看到巨額AI資本開支能夠帶來可持續(xù)回報(bào)的證據(jù)。在這一背景下，資金正從超大市值科技股向更寬泛的股票組合擴(kuò)散。

高盛研究也提到，AI超大規(guī)模云廠商2026年資本開支預(yù)期仍在上修，華爾街對(duì)相關(guān)公司2026年資本開支的一致預(yù)期已升至5270億美元，高于三季度財(cái)報(bào)季開始時(shí)的4650億美元。與此同時(shí)，AI相關(guān)股票表現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)分化，投資者并不會(huì)同等對(duì)待所有AI資本開支方，市場更獎(jiǎng)勵(lì)那些能把資本開支與收入增長聯(lián)系起來的公司。

花旗私人銀行則認(rèn)為，AI資本開支仍在上行，但投資者對(duì)投入回報(bào)的時(shí)間和幅度仍有疑慮。在不確定性未消除前，資金更愿意尋找AI資本開支的受益方，而不是單純押注花錢建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的公司，提到的方向包括AI供應(yīng)鏈上游機(jī)會(huì)。

中金公司此前在研報(bào)中也指出，美股七姐妹營收同比增速仍在較高區(qū)間，但在資本開支不斷上行的背景下，營收增長能否繼續(xù)打開空間，是市場關(guān)注和分歧所在。

這也解釋了七姐妹年內(nèi)走勢的分化。英偉達(dá)仍然直接受益于算力需求，Alphabet、亞馬遜的云業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)仍在接受盈利驗(yàn)證；蘋果、Meta、微軟、特斯拉則分別面對(duì)終端創(chuàng)新、AI投入回報(bào)、云資本開支、交付與估值等不同壓力。過去幾年，七姐妹作為一個(gè)整體被資金買入，如今，市場開始逐家公司重新定價(jià)。

七姐妹仍是美股科技資產(chǎn)的核心代表，但作為一個(gè)整體被定價(jià)的階段正在弱化。資金并未離開AI主線，只是對(duì)不同公司的收入兌現(xiàn)、資本開支回報(bào)和原有業(yè)務(wù)增長給出了不同答案。年內(nèi)漲跌分化，正是這一變化的直接結(jié)果。

標(biāo)簽： 姐妹 Alphabet AI Meta 英偉達(dá) 分化 QD