A股上市公司2025年三季報陸續披露。總體來看，家電板塊的業績喜憂參半，其中高端廚電領導品牌華帝在2025年前三季度營收41.58億元，同比下降9.13%；歸母凈利潤3.56億元；公司經營活動現金流凈額為3億元。

華泰證券認為，公司業績下滑主要是因為地產壓力傳導和國補對需求的提振效果減弱。基于公司堅持高端化轉型和深化新零售渠道布局，仍然看好后市，給予“增持”評級。天風證券則給出了“買入”評級。

從機構關注度來看，近六個月累計共8家機構發布了華帝股份的研究報告，預測2025年最高目標價為9.15元，最低目標價為7.40元，平均為7.89元。評級方面，4家機構認為“買入”，3家機構認為“增持”，1家機構認為“跑贏行業”。

也就是說，在機構眼中，華帝的這份“成績單”還是可圈可點的。特別是華帝的毛利率，近三年都穩定在40%以上，25年Q3毛利率42.8%，同比+2.7%。

究其原因主要有以下兩點：

產品結構高端化

目前廚電行業已來到改革的深水區，高端化轉型帶來的陣痛難以避免。高端廚電的“價值錨點”已從品牌溢價轉向場景適配與用戶體驗，而實現這些需求的基礎是核心技術創新，以及產品形態和外觀是否能與櫥柜融合，是否好清潔。

例如煙機，奧維云網家電羅盤顯示，最近一年，升降式煙機和跨界煙機的行業占比均有提升，升降式煙機的行業均價7769元，跨界煙機均價5605元，都是名副其實的高端產品。更高的時尚觀感，易于隱于櫥柜、釋放廚房空間，是此類產品逐漸流行的主要原因。

華帝在超薄煙機賽道上已成功構建了競爭優勢，推出了超薄小飛碟、小飛翼、近攏吸櫥柜式煙機、新氧超薄煙機等旗艦產品。同時華帝發力隱嵌煙機這一新物種，推出的全隱零嵌煙機運用智能升降設計，做到煙機“隱身”。

近年來，華帝致力于用技術創新提升產品的“好清潔”屬性。基于其開創的“凈潔廚房”體系，在洗碗機洗凈技術、煙機內部自清潔技術、全屋水路自清潔等多方面領跑行業。

渠道賦能有實效

2025年上半年公司在京東、天貓、蘇寧、五星等平臺渠道累計新建店1000余家，其中新建大店超過100家。線下渠道毛利率實現45.89%，同比增長6.83%，新零售渠道毛利率達41.51%，實現顯著增長。

華帝的主要舉措有：針對存量市場競爭格局，積極深化零售賦能，包括開展“萬店領航”項目、終端形象升級、小區推廣車，與美團、高德等達成戰略合作，運用“平臺領券+到店購物+閃購到家”的模式，為終端零售挖掘新的增長點。

此外，華帝嘗試打造了“游學”IP、“華帝之夜”IP和“天生干凈”音樂會等創新營銷模式，讓品牌DNA中的“時尚”“干凈”轉變為營銷抓手，撬動新的增長空間。

海外業務方面，華帝2024年財報顯示，海外渠道創收7.60億元，占比11.92%，營收同比增長20.29%。“出海”順利，或將迎來新一輪揚帆加速。

“后國補”時代怎么走，這是企業必須思考和應對的難題。不管市場如何風云變幻，練就過硬的綜合實力，是企業成功抵御風險、二度加速奔跑的不二法門。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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