2022年11月，我國個人養老金制度在北京、上海等36個城市(地區)啟動實施，2024年12月在全國范圍內全面推開。截至2026年4月末，全市場66家基金公司共發行318只個人養老金基金，產品體系逐步完善，投資者參與度穩步提升。

基于2022年11月至2026年1月期間超過157萬名投資者的交易數據，中證金融研究院與華夏基金對個人養老金基金(Y份額)與普通賬戶基金(A/C份額)的投資行為進行了比較研究。日前，課題組在接受中國證券報記者采訪時表示，個人養老金基金更容易讓投資者的持有期更久、交易行為更穩、投資體驗更優。第三支柱個人養老金基金不僅是一種養老金產品，更在悄然改變個人投資者的投資方式。

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投資者行為發生明顯變化

市場稍有波動便贖回或加倉，短期情緒主導操作節奏，是一些投資者的常態，但結果往往是頻繁操作、持有時間不長，收益也未必理想。

研究顯示，資金進入個人養老金賬戶后，投資者的行為發生明顯變化，即“能夠拿得住，交易更穩，投資體驗也更好”。這一特征在大樣本數據中反復出現，并非少數人的個別現象。

相比之下，個人養老金基金留存率明顯更高。以沒有持有期限制的指數基金為例，Y份額買入1年后，仍有83.3%的投資者繼續持有，而普通賬戶A/C份額同期留存率只有38.4%。這意味著，對于個人養老金基金，超過八成投資者一年后還在持有；對于普通產品，超過六成投資者一年內就選擇贖回。在1年期、3年期養老FOF產品中，類似現象同樣存在。即便在最短持有期結束后，Y份額投資者繼續持有的比例仍然高于普通份額。更值得注意的是，在市場下跌階段，個人養老金Y份額投資者賣出較少、加倉更多。數據表明，在資金進入個人養老金賬戶后，面對市場波動，投資者更能堅持既定投資節奏，不容易被短期漲跌干擾。

從交易頻次看，交易行為相對從容。在投資過程中常常出現的隱形損耗，不是市場本身，而是過于頻繁的操作。研究發現，個人養老金基金交易頻率明顯低于普通賬戶。以指數基金為例，Y份額的資金加權換手率為1.8%，而普通賬戶A/C份額達到5.6%。同時，Y份額人均交易次數也明顯更少。更重要的是，Y份額的交易方向更穩定，整體呈現“持續買入、長期持有”的特征，賣出相對較少。在資金進入個人養老金賬戶后，投資者更少被市場短期波動牽著走，操作更穩健，更接近長期投資。這正是在投資過程中最難做到，但又非常重要的一點。

從投資收益看，穩健持倉轉化為實實在在的體驗提升。以指數基金為例，Y份額盈利客戶占比達到95.2%，高于普通賬戶；平均收益率接近普通賬戶的1.6倍；收益率超過5%的客戶占比，是普通賬戶的兩倍多。1年期和3年期養老FOF產品，也有類似趨勢：Y份額盈利客戶占比和收益率整體高于普通份額。由此可見，個人養老金基金“更能堅持、減少頻繁交易”的行為特征，不僅讓投資過程更穩健，最終也帶來更好的投資體驗。

更易讓人堅持長期投資

研究專門比較了近8000名同時持有Y份額和A/C份額的同一批投資者。結果發現，即使是同一個人，對個人養老金基金的投資行為仍然更長期、更穩定，收益也更好。這說明，影響投資行為變化的因素，不只是持有期安排，更是賬戶制度本身。

談及個人養老金基金為何更容易讓投資者堅持長期投資，課題組分析，當一筆錢進入個人養老金賬戶后，不少投資者的心理預期會發生變化。它不再是“隨時可以拿來短期操作的錢”，而更像是一筆“為未來儲備的養老金”。這種賬戶屬性潛移默化地影響投資決策，使投資者看得更長遠，對短期波動敏感度降低，更傾向于長期持有，不容易因為短期波動而頻繁買賣。加之稅收優惠、賬戶規則、產品創新等因素，個人養老金基金天然更容易幫助投資者建立長期投資視角。

幫助形成更理性行為模式

這項研究最重要的啟示在于，并非“某種基金一定更賺錢”，而是能否將長期投資堅持下來，這與賬戶安排、投資方式、交易習慣等因素密切相關。很多時候，真正影響投資結果的，不只是買了什么產品，更在于能否拿得住、能否避免頻繁交易、能否在市場波動時穩住心態。個人養老金基金恰好在制度和產品設計方面，幫助投資者自然地形成更長期、更理性的行為模式。

個人養老金基金不只是一種養老產品，也不只是一類稅收優惠工具。從真實交易數據看，個人養老金基金正在幫助越來越多的投資者形成更長期、更穩定的投資習慣：更拿得住，交易更穩，投資體驗也更好。這不僅關系到個人養老儲備的長期積累，也關系到資本市場能否培育更多真正的長期資金。對個人投資者而言，個人養老金基金不只是一種新產品，是一種更適合長期投資的制度工具。

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