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5月制造業PMI指數48.8%，繼續處于收縮區間。根據統計局數據，5月我國PMI指數環比回落0.4pct，繼續位于收縮區間。從各分項指標來看，前期報復性需求釋放完畢，經濟延續弱復蘇趨勢，需求疲軟拖累企業生產，去庫存仍在持續，制造業產需兩端均有所放緩。5月制造業生產指數為49.6%，環比下降0.6pct；新訂單指數為48.3%，環比下降0.5pct；供應商配送時間指數為50.5%，環比上升0.2pct。分行業來看，裝備制造業PMI為50.5%，環比回升1.2pct；高技術制造業PMI為50.4%，環比回升0.3pct，景氣有所回升，均高于制造業總體。

5月挖機銷量降幅收窄，出口保持強勁。5月我國挖機銷量16809臺，同比下降18.5%，其中出口10217臺，同比增長21%。2023年1-5月，累計銷售挖機共93052臺，同比下降23.9%，其中出口48119臺，同比增長13.9%。開年以來，基建、制造業固定資產投資保持韌性，1-4月同比分別增長9.8%和6.4%。隨著我國宏觀經濟企穩向好，項目開工情況逐步好轉，基建投資保持穩定增長。房地產政策“三支箭”作用下，全國房地產銷售有所改善，但開工需求仍未回暖。預計2023年全年，國內挖機銷量依然承壓，而挖機出口銷量將有望保持較高速增長。

國鐵發布招標采購大單，軌交行業景氣有望維持高位。國鐵發布采購項目招標大單，擬采購智能動車組103組、貨車3萬輛、機車483臺。招標金額估算約500億左右，是2020年以來最大規模的一次鐵路車輛采購。近幾年，我國投產高鐵新線維持2000公里以上水平，而高鐵車輛實際采購量與預測需求量之間存在較大缺口。機車組近三年招標低于平均水平，同樣存在較大數量缺口。今年各行業運行情況逐漸修復，帶動鐵路客運量和貨運量均超預期回升，固定資產投資也實現同比增長。我們預計需求和投資帶動下，軌交行業將維持景氣度高位。

投資建議：持續看好制造強國與供應鏈安全趨勢下高端裝備進口替代以及雙碳趨勢下新能源裝備領域投資機會。建議關注：1）機械設備領域存在進口替代空間的子行業，包括數控機床及刀具、機器人、科學儀器、半導體設備等；2）新能源領域受益子行業，包括光伏設備、風電設備、核電設備、儲能設備等；3）新能源汽車帶動的汽車供應鏈變革下的設備投資，包括一體壓鑄、換電設備、復合銅箔等。

風險提示：制造業投資低于預期，政策支持力度低于預期的風險。

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