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本周A股市場震蕩反彈至3276點，“中特估”大盤股左右指數，人民幣匯率推波助瀾，離岸人民幣對美元匯率一度跌至7.1917。從管理層的表態來看，目前我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩；未來人民幣匯率的走勢將繼續取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態；人民銀行將注重預期引導，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。事實上，人民幣升值從來都是雙刃劍。

從正面效應來看，人民幣升值使本國貨幣購買力增加，有利于進口；其二，本幣升值令人民幣資產增值，有利于資本市場；其三，如果人民幣緩慢升值吸引國際熱錢加速流入，可解A股市場資金之困。

從負面效應看，如果人民幣升值過快，則將使目前令人擔憂的出口形勢雪上加霜，而出口又是目前拉動經濟增長的“最大馬車”；第二，升值過快對我國實體經濟將造成傷害，制造業首當其沖，將有越來越多的中小制造企業不堪成本飆升而倒下去，為經濟復蘇增添新的變數。最后，如果人民幣快速升值，對我國正在進行的經濟轉型將產生巨大影響，而“經濟轉型”已刻不容緩。

綜合看來，人民幣升值長期看正負相抵是中性，雖然熱錢流入，資產重估利好A 股市場，但僅僅是短期效應。一方面，今年以來創紀錄的IPO和再融資將對沖熱錢。例如，募資超千億元的3只巨無霸IPO將登陸A股，分別為先正達、華虹宏力、華電新能，近期市場將繼續考驗上證指數3200點。其中，先正達募集資金650億元，有望成為A股近13年來最大IPO，前高為2010年7月上市的農業銀行，首發募資685億元，是迄今為止A股史上最大規模IPO。另一方面，像房地產這樣的人民幣資產目前已經充斥著很大的泡沫，管理層正在擠壓泡沫，資產重估的余地已不大。

隨著我國自身經濟實力的增強、人民幣國際化以及金融市場持續開放,人民幣資產配置價值將有所提升。此外,人民幣升值有利于資金流入,對A股來說,有三類板塊明顯受益。首先是航空、旅游等外幣負債消費類。其次,造紙和煉化等與進口成本掛鉤的制造業。最后,銀行、保險等指數權重板塊將得益于外資被動ETF的配置加碼。

重點強調：本博創作目的是為了記錄沙漠雄鷹對A股走勢的個人思考和研判，并用于記錄我自己的操作軌跡，是我個人積累股票投資知識和反省操作失誤的載體。觀點僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自負。

沙漠雄鷹（李德升）2023年6月17日 于深圳

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