新冠肺炎疫情在全球范圍的擴散持續引爆市場避險情緒，全球恐慌指數上升，全球市場大跌，國際原糖與國內鄭糖期價也難獨善其身，不過國內外糖價整體表現還算堅挺，市場成交熱情很高。值得注意的是，2月28日紐糖三月合約到期交割，共計交割原糖949143噸，而且此次交割是由9個交貨方及1個接貨方——一家跨國集團W公司(以下簡稱W公司)共同參與的，糖源主要來自巴西和中美洲。

全球新冠肺炎疫情防控仍在加強且形勢依然嚴峻之際，W公司為何自己就接了近95萬噸原糖，其背后的邏輯是什么?市場又會對此做出什么樣的分析呢?為此，期貨日報記者特意采訪了威勢(筆名，下同)等國內糖業資深分析人士。

“2月28日到期的紐糖三月期貨共有近95萬噸原糖交割，其中包括80萬噸巴西糖和15萬噸中美洲糖。W公司一家提貨，共8家傳統國際糖公司交貨，國內一家公司也交了一些危地馬拉糖。”威勢告訴期貨日報記者，第一，W公司一家提貨似曾相識，數年前也發生過兩三次，但在它獨家提貨后市場糖價都是下跌的，希望這次不一樣;第二，只要糖價夠高、油價夠低、巴西雷亞爾夠便宜，巴西糖就是兩個字——管夠;第三，北半球糖市供應上半年偏緊，因此在上半年持有一些南半球糖是沒有問題的，但感覺W公司拿的量有點兒大，“春雨貴如油，多了又發愁”;第四，在上半年偏緊的情況下，8家傳統國際糖公司把糖交盤面，說明現貨銷售沒有想象中好;第五，全球新冠肺炎疫情如果持續，傳統巴西糖進口國如伊朗有可能推后進口，因此在75天時間窗口售罄這95萬噸糖有點兒難;第六，相比三月，五月的紐糖更難搞，繼續押注巴西。

那么，新冠肺炎疫情對鄭糖期價的影響如何呢?威勢認為，首先，由于新冠肺炎疫情疫情對原油有影響，而原油影響酒精，酒精又影響糖價。因此，新冠肺炎疫情會在一定程度上抑制白糖消費。“千萬別說對白糖消費沒影響，看看大家近來的信用卡賬單就知道了。”其次，新冠肺炎疫情會影響到全球股市、匯市，這勢必會影響到巴西雷亞爾匯率的走勢，而巴西雷亞爾匯率直接關系到出口，出口又會對糖價產生影響。再次，新冠肺炎疫情影響白糖物流，比白糖物流半徑小十倍的果糖物流幾無影響，繼而影響相關替代品。最后，新冠肺炎疫情對白糖持續生產幾乎沒有產生影響，但卻對白糖的持續銷售有一定的影響。此外，疫情對非正常進口、白糖政策也幾乎未產生影響。威勢表示，疫情延續的時間越長，報復性消費預期越低，那么疫情過后各食品企業會更加重視成本，如果糖價過高，可能會導致更多的替代或直接降糖。因此，當前情況下，投資者并不能簡單地按照國內新冠肺炎疫情情況持續好轉，白糖產量增加，白糖消費恢復，以及沙漠蝗蟲有可能出現在云南蔗區上空等邏輯來交易。

廣大投資者如何做好糖市交易呢?威勢等國內糖業資深分析人士給出了如下建議：一是如果你是糖市終端客戶，建議至少維持8周左右的白糖庫存，“進可攻退可守”;二是如果你是糖廠，建議在白糖實際成本以上賣出期貨，或在白糖預期價位為行權價賣出看漲期權，在當前的大環境下，不要懷念過去更不要期望未來，還是要賣在當下;三是如果你是貿易商，建議要么兩頭都“鎖”，要么兩頭都“敞”，千萬不要“鎖”一頭“敞”一頭。

據期貨日報記者了解，近日有關機構公布的全球糖市供求報告顯示，供求缺口再次上調，如2019/2020榨季全球食糖市供需缺口上調160萬噸至833萬噸，2020/2021榨季全球糖市平衡表預估從8萬噸過剩轉為375萬噸缺口，但市場需要警惕來自新冠肺炎疫情與巴西產區的風險。由于新冠肺炎疫情近日才開始在全球爆發，其對中國以外地區食糖產銷的影響并未考慮在一些剛剛公布的報告的預估數據中。反映在國際糖價方面，因中國以外新冠病毒新增確診病例持續攀升加劇了市場擔憂，原油及巴西雷亞爾匯率暴跌導致原糖大幅下跌觸及一個月低位。

從國內糖市來看，2月國內糖市產少銷多，產銷預估利好，糖市基本面并不差，但宏觀經濟面當前確實有很多的不確定性因素存在。與此同時，春節過后的市場補庫采購暫告一段落，現貨市場購銷活動放緩。此外，截至2月29日，雖然我國食糖主產區——廣西收榨糖廠已達37家，但很多糖廠仍處在榨季生產期間，庫存較為充裕，而新冠肺炎疫情對下游消費必然會有所影響，當前的現貨市場價格對于糖廠而言仍是有利可圖的。

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