由于前期金融市場對以美聯儲為首的全球央行寬松預期在資產價格方面已經計入非常充分，在美降息預期生變后，市場反應強烈。

8日亞太股市全線下挫，A股也低開低走。滬指收盤報2933.36點，跌2.58%;深成指報9186.29點，跌2.72%;創業板指數報1506.66點，跌2.65%。

分析人士強調，寬松預期變得復雜化，但不能說落空，A股近期走勢屬于交易層面的波動。全球央行層面的寬松預期仍是未來一段時間的主基調，應圍繞利率下行進行未來的資產配置。

風險偏好暫被壓制

美聯儲將在7月30-31日舉行新一次議息會。市場此前廣泛認為美聯儲此次降息50個基點幾率較大。但7月5日發布的美國就業數據令人感到意外：6月非農就業人數大幅增加22.4萬。由于就業市場保持強勢，美聯儲完全有理由押后寬松周期開啟的時間窗口。上述數據公布后，聯邦基金期貨定價預示美聯儲7月可能僅降息25個基點，并且也存在不降息的可能性。

8日A股市場風險偏好暫被壓制跡象明顯，28家申萬一級行業指數中，僅有農林牧漁1家上漲0.42%;通信、傳媒、汽車等領跌，跌幅均超過3.5%。

除了寬松預期變得復雜化之外，臨近中報披露期，部分投資者對企業業績有所擔憂。與此同時，交易結構分化、資金抱團現象也引發了市場的不安心理。A股一些行業龍頭交易活躍，但整體大盤成交量有所萎縮;另一方面，行業龍頭與行業整體估值分化愈發突出。

政策暖風頻吹

目前來看，美聯儲寬松預期難言落空，其7月降息可能性仍然較高。對此中金公司發布報告表示，實際利率下行依然是下半年資產配置主線。

對于即將到來的中報，國金證券統計，截至7月7日共有538家上市公司披露中報預告，其中362家公司披露了預告業績增速具體數據，業績增速分化明顯。盡管工業增加值和PMI等指標顯示生產端和需求端仍然偏弱，但二季度PPI相對一季度仍然較強，疊加減稅降費帶來的企業費用率明顯下行等影響，預計A股公司(剔除金融類)整體業績增速較一季度會有小幅改善。

國泰君安分析師李少君則強調，不必擔憂資金抱團的風險。市場對以消費板塊為代表的龍頭標的抱團，僅是對市場大勢、增量資金等擔憂的一種表現。隨著政策寬松的確立，盈利拐點的到來，高估值的風險有望消化。

國內政策面近來暖風頻吹，扶持消費和基建的系列政策陸續落地;穩金融、防風險的預期管理也在逐步強化。另外，A股“入摩”“入富”、滬倫通開通以及科創板開板，也顯示市場改革開放不斷深化。

(文章來源：中國證券報)

標簽： 利率下行 資產配置主線