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投資要點：

醫美化妝品板塊：監管加強政策逐步落地，助力行業良性發展。2023年5月4日市場監管總局等十一部門聯合印發《關于進一步加強醫療美容行業監管工作的指導意見》，從加強行業準入管理（強化醫療美容機構資質審核、完善登記信息共享）、加強事中事后監管（加強檢查力度和司法端銜接）、加強關聯領域監管（進一步強化對生活美容、醫美培訓活動的監管）等領域出發，助力醫美行業實現合規、高質量發展，長期利好具備合法合規資質的醫美產品和醫美機構龍頭。

酒店旅游板塊：五一假期復蘇明顯，消費能力逐步修復。五一作為上半年重要的長假期，自年初開始被市場廣泛關注。需求端的強勢反彈與疫后供給端短缺致使五一酒店的酒店業經營數據爆發。游客出游半徑與游憩半徑亦實現雙升，出境游訂單同比增長近7倍，逐步從周邊本地游向長線游、出境游過渡。“五一”假期國內旅游市場強勢復蘇，但消費能力尚待修復。整體來看，游客積壓的出行需求正逐步釋放，將帶動出行鏈持續復蘇。

零售板塊。【超市】龍頭超市企業內部運營通過提升單店質量、供應鏈不斷優化、線上線下融合來不斷提升盈利能力，外部環境因社區團購補貼不斷退坡后、疫后人流恢復，競爭環境持續改善，有望迎來業績持續改善和估值修復。【百貨】百貨公司2022年受疫情影響較為嚴重，盈利能力承壓，但龍頭公司通過不斷優化門店運營能力和商品結構，加強引流能力和會員管理能力，2023Q1開始線下人流持續恢復，盈利能力有望環比改善。【母嬰】母嬰行業雖受出生率下降及三年疫情影響而受損，進入縮量競爭的時代，但龍頭連鎖品牌在疫情之下逆勢擴張，行業龍頭集中度進一步提升，同時不斷優化產品組合和店鋪效率，不斷提升盈利能力。【專業零售】專業零售行業受益于疫后修復以及品牌升級，優化單店模型及消費者購物體驗，業績有望持續改善。【互聯網電商】2023年開始海運價格大幅下滑，疊加我國對跨境電商產業持續推出多種政策和配套措施，行業環境在不斷改善。而AIGC技術在跨境電商的應用不斷加深，短期在宣傳、智能推薦、智能客服等環節有望帶來降本增效，長期將有望提供創新升級的使用體驗從而推動行業整體變革。

風險提示：疫情影響消費復蘇、宏觀經濟波動影響消費水平、食品安全風險、政策風險、經銷商資金鏈問題拋售產品損害品牌、原材料成本大幅波動。

（來源：華福證券）

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