港股部分"獨(dú)角獸"市值下降折射"成長(zhǎng)的煩惱"

近日，港股市場(chǎng)一批新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”股票遭遇破發(fā)。被香港市場(chǎng)人士稱為“新經(jīng)濟(jì)五劍客”的眾安在線、易鑫集團(tuán)、閱文集團(tuán)、雷蛇和剛剛上市的平安好醫(yī)生，股價(jià)均現(xiàn)較大跌幅。截至21日收盤(pán)，這五家上市公司市值較此前高位累計(jì)下降逾1700億港元。

數(shù)據(jù)顯示，在今年上市的83只港股新股中，截至上周已有逾50只股價(jià)處于破發(fā)狀態(tài)，其中逾14只破發(fā)幅度超過(guò)35%。剛剛向港交所遞交上市申請(qǐng)的小米公司也受到影響，遭多家投行調(diào)低估值。

港股市場(chǎng)部分新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”公司破發(fā)，不是偶然事件。企業(yè)盈利狀況無(wú)法支撐市場(chǎng)過(guò)高估值是最主要原因，疊加外部投資環(huán)境不確定性增加，以及資金面收緊、投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，造成港股新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”股價(jià)下行。

港股市場(chǎng)從去年開(kāi)始準(zhǔn)備放寬新股上市制度，主要是放寬對(duì)新經(jīng)濟(jì)股上市的限制，這對(duì)“獨(dú)角獸”公司可謂重大利好。從去年下半年至今，赴港IPO公司家數(shù)呈逐漸上升態(tài)勢(shì)，股價(jià)卻紛紛破發(fā)。為何市場(chǎng)熱情與股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)如此明顯背離?這可以從這些公司實(shí)際業(yè)績(jī)來(lái)分析。

例如，數(shù)據(jù)顯示，平安好醫(yī)生自成立以來(lái)持續(xù)虧損。雷蛇2015年至2017年虧損額逐年上升。眾安在線2017年出現(xiàn)虧損。閱文集團(tuán)2016年起扭虧為盈，但相對(duì)于目前市值，市盈率也較高。

在去年波瀾壯闊的港股大牛市背景下，“獨(dú)角獸”概念如同一只“火把”，點(diǎn)燃了投資者樂(lè)觀情緒，不僅這些公司估值大幅高于實(shí)際水平，而且不少新股上市時(shí)出現(xiàn)“瘋搶”情況。

股價(jià)走勢(shì)在很大程度上取決于企業(yè)實(shí)際盈利水平和市場(chǎng)對(duì)企業(yè)估值。2017年港股市場(chǎng)一路走牛，市場(chǎng)整體估值快速上行，新經(jīng)濟(jì)股受資金追捧，估值上升。高企的估值與企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)出現(xiàn)背離，估值得不到業(yè)績(jī)有效支撐，這是引發(fā)“獨(dú)角獸”股價(jià)下行主要原因之一。

此外，外部投資環(huán)境改變也是近期“獨(dú)角獸”股價(jià)下行重要原因。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，全球流動(dòng)性收緊，今年以來(lái)整個(gè)港股市場(chǎng)資金面出現(xiàn)明顯變化。首先，美元走強(qiáng)，資金大幅回流美國(guó)，新興市場(chǎng)股市承壓。其次，去年港股市場(chǎng)漲幅領(lǐng)跑全球主要資本市場(chǎng)，資金獲利避險(xiǎn)情緒濃厚。第三，港股通資金今年以來(lái)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，資金南下明顯減少，偏向于短期成長(zhǎng)性較好的低估值小盤(pán)股。A股入摩，資金北上熱情明顯高于南下。第四，港匯持續(xù)走低，金管局穩(wěn)定匯率，銀行間流動(dòng)性大幅降低，銀行拆息上升導(dǎo)致市場(chǎng)“便宜錢(qián)”減少。

目前，在內(nèi)地和香港市場(chǎng)上“獨(dú)角獸”概念仍非常受市場(chǎng)關(guān)注。一方面，有騰訊控股這樣的資本市場(chǎng)神話，誰(shuí)也不愿錯(cuò)失捕捉“神獸”良機(jī);另一方面，無(wú)論是內(nèi)地市場(chǎng)還是香港市場(chǎng)，政策都大力支持新經(jīng)濟(jì)行業(yè)和公司發(fā)展。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這也是未來(lái)市場(chǎng)爆發(fā)點(diǎn)聚集之處。然而，無(wú)論概念如何誘人，資金都應(yīng)將注意力更多放在公司成長(zhǎng)性、業(yè)務(wù)模式和前景等真正反映投資價(jià)值的地方。在“獨(dú)角獸”遭遇“成長(zhǎng)的煩惱”之際，“捕獸”資金應(yīng)以更加理性、穩(wěn)健的步伐追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。(倪偉)

標(biāo)簽： 獨(dú)角獸 港股 市值