3月25日晚，全球最大的DSD酸生產商以及全球三大一硝基甲苯生產商之一的彩客化學(1986.HK)發布了2019年年報。年報顯示，2019年，彩客化學實現收入約18.18億元，同比增加約20%;實現毛利約10.41億元，同比增加98.6%;凈利潤總計約為5.18億元，同比大漲132.6%;2019年，彩客化學的母公司普通權益持有人應占每股基本及攤薄盈利約為0.5元，同比漲幅高達138.1%。因此，董事會建議宣派末期股息每股0.092元，加上特別股息每股0.058元，2019年度，彩客化學累積派息額為每股0.15元。

毛利率增長顯著國際業務穩中有升

    業績的上升，首先離不開收入的增長。2019年，彩客化學實現收入約為18.18億元，比2018年增長約3.02億元，同比增長20%。

    受益于毛利率的改善，彩客化學2019年的毛利約10.41億元，較2018年大漲98.6%。作為衡量產品競爭力核心指標的毛利率，則從2018年的34.6%上漲至2019年的57.3%。究其原因，主要是彩客化學染料中間體產品平均銷售價格于2019度大幅提升，也一定程度上反應了基礎工業品不可獲取的“硬通貨”屬性。

    作為全球最大的DSD酸生產商以及全球三大一硝基甲苯生產商之一，彩客化學的業務遍及全球，且在2019年，國際業務整體穩中有升。

    財報顯示，2019年，彩客化學實現出口收入約為8.46億元，較2018年同比增長44%;2019年，彩客化學出口收入占總收入的比重也從2018年的38.7%增長至2019年46.5%，逐步接近半壁江山。

    從地區版圖看，彩客化學的產品銷售至亞洲、歐洲和南北美洲等區域，銷售網絡完善。于2019年，中國大陸地區的收入占比約為53.5%;印尼約占10.4%;印度約占9.5%;美國、德國和其他地區分別約占8%、7.5%及11.1%。

應收賬期縮短現金流進一步鞏固

    在收入大漲20%的前提下，彩客化學的應收類科目(應收款項及應收票據)的同比增幅明顯小于收入，進一步顯示了銷售收入“真金白銀”的高含金量。

    具體來看，2019年末，彩客化學的應收科目僅增加約3150萬元，同比增幅為12.37%，僅為收入增幅的6成左右;另一方面，彩客化學的貿易應收款項的周轉天數由2018年的69天，下降至2019的54天，周轉速率明顯加快。對此，彩客化學表示主要是因為對應收賬款的催收力度加強以及銷售額提升所致。

    不僅“收得更快”，2019年彩客化學還“付得更慢”。據悉，彩客化學的貿易應付款項的周轉天數由2018年的130天增加至2019年的146天，周轉天數提高，彩客化學主要基于本公司在市場中良好的商業信用及商務談判能力，供應商延長了對本公司的付款賬期。

    一收一付，加上利潤的飆漲，2019年彩客化學經營活動所得現金流入凈額約為5.65億元，較去年同比大漲160.68%。

    投資現金流方面，由于生產線的資本開支減少，2019年，彩客化學投資活動現金流約為-2.14億元，較2018年凈增加約2.49億元。

    最后的籌資現金流方面，因償還銀行貸款及其他借款增加約3.9億元，于2019年，彩客化學籌資活動所用現金流約為-3.7億元。

    多方作用下，一個顯著的特點是：彩客化學的凈負債率從2018年的49.3%大幅下降至為2019年的17.8%，進一步優化了債務結構，夯實了安全邊際。

多元化布局新能源未來發力

    新型冠狀病毒(COVID-19)疫情的全球爆發，可謂是引起全球經濟波動的黑天鵝。近期國際原油價格大幅波動，并且市場預期油價將在未來一段時間內維持低位，彩客化學的核心產品的原材料價格預計將受產生一定影響。為此，彩客化學管理層表示，為應對多種不確定因素，以及由此引起全球經濟衰退的可能性，集團會根據市場情況審時度勢地調整價格策略，積極開拓現有產品市場，加大研發新產品，著力控制成本費用開支。

    事實上，近年來，彩客化學已積極布局新領域，并且有望在2020年開花結果。據悉，彩客化學的1.5萬噸磷酸鐵生產線已經實現小批量生產，實現收入約840萬元。可以說，彩客化學的磷酸鐵新的生產技術已經獲得試驗成功，并計劃于2020年正式大量投產。

    市場方面，磷酸鐵鋰動力電池由于高安全性、低成本及能量密度的不斷提升，或將再次成為電動車市場應用的主流，促進磷酸鐵鋰電池的加速發展和市場需求的擴大。隨著市場電池包裝技術的提高，提升了電池體積密度的同時，也使得磷酸鐵鋰動力電池的需求不斷攀升，此外，儲能以及基站備電都是增量需求，磷酸鐵鋰產業的前景在不斷向好。

    重資產業務之外，彩客化學還結合了自身的行業，拓展了環保咨詢業務，該業務重點在大氣、污水及土壤處理領域進行環保技術咨詢服務，每年為總收入貢獻2-3個百分點。

(許偉)

標簽： 彩客化學