穩(wěn)投資有利因素正在積聚

今年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7%，增速創(chuàng)19年來(lái)新低。預(yù)計(jì)即將公布的5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)6.9%，比上月略有下降。全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)在6.8%左右。

值得關(guān)注的是，近期固定資產(chǎn)投資增速放緩主要受占總投資比重將近20%的其他類(lèi)投資下降的拖累。從最新數(shù)據(jù)看，占總投資比重接近80%的基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資合計(jì)回落幅度并不是很大，4月基建投資回落0.6個(gè)百分點(diǎn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資回落0.1個(gè)百分點(diǎn)、制造業(yè)投資加快了1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著僅占20%的其他類(lèi)投資增速降幅較大，如第一產(chǎn)業(yè)固定投資增速?gòu)?3%下滑到15.8%，采礦業(yè)從2.5%下滑到-2%。20%部分的增速波動(dòng)顯著高于80%部分，從而拉低了總投資增速。因此，只要占比最大的基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資三大類(lèi)投資需求保持穩(wěn)定，投資總需求不會(huì)太差。

從下半年情況看，上述三大類(lèi)投資有望維持穩(wěn)定，促進(jìn)投資增長(zhǎng)的有利因素正在積聚。

制造業(yè)投資方面，領(lǐng)先指標(biāo)5000戶(hù)工業(yè)企業(yè)景氣擴(kuò)散指數(shù)(資金周轉(zhuǎn)狀況)仍然維持高位，意味著制造業(yè)投資增速不會(huì)大幅下滑。此外，國(guó)家持續(xù)加大對(duì)高技術(shù)制造業(yè)的支持力度，1-4月高技術(shù)制造業(yè)投資累積增長(zhǎng)7.9%。其中，集成電路增長(zhǎng)44.2%，通信系統(tǒng)設(shè)備增長(zhǎng)41%，工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置增長(zhǎng)30.6%，半導(dǎo)體分立器件增長(zhǎng)23.6%。在制造業(yè)升級(jí)大環(huán)境下，國(guó)家對(duì)高技術(shù)制造的投入將持續(xù)加碼，制造業(yè)投資增速有望維持在當(dāng)前相對(duì)高位。

基建投資方面，雖然4月投資增速仍在下滑，但企穩(wěn)回升跡象明顯。一是前期不規(guī)范的PPP基建項(xiàng)目已完成清理整頓，合規(guī)項(xiàng)目逐步開(kāi)工，下半年將逐步回暖。二是在擴(kuò)大內(nèi)需導(dǎo)向下，政策支持將有所加碼。下半年財(cái)政支出可能加快向基建領(lǐng)域傾斜。與以往不同的是，財(cái)政加碼將更多傾斜于新型基建，如軌道交通、管廊管網(wǎng)、通信光纖，以及扶貧基建，如農(nóng)村基建、水利等領(lǐng)域。

房地產(chǎn)投資方面，投資動(dòng)力主要來(lái)自住宅低庫(kù)存、土地購(gòu)置向新開(kāi)工轉(zhuǎn)化和棚改。首先，雖然1-4月商品房住宅銷(xiāo)售面積累計(jì)增速進(jìn)一步下滑，但并不代表需求端疲弱。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，從2016年2月開(kāi)始的住宅市場(chǎng)去庫(kù)存至今仍在持續(xù)，目前待售面積已較2016年高點(diǎn)下降39%。在需求抑制和低庫(kù)存環(huán)境下，房地產(chǎn)新開(kāi)工存有動(dòng)力。

其次，今年以來(lái)，拉高房地產(chǎn)投資增速的土地購(gòu)置費(fèi)未來(lái)可能有所下滑，在此預(yù)期下，未來(lái)土地購(gòu)置向新開(kāi)工轉(zhuǎn)化有望成為部分對(duì)沖土地購(gòu)置費(fèi)下滑的力量。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，開(kāi)發(fā)商大舉拿地后并沒(méi)有急于開(kāi)工，3月待開(kāi)發(fā)土地面積累計(jì)同比增幅高達(dá)35.4%。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)土地購(gòu)置將加快向新開(kāi)工轉(zhuǎn)化。

最后，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2018年棚改開(kāi)工目標(biāo)已確定為580萬(wàn)套，這也將成為推動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的因素之一。

總的來(lái)看，2018年固定資產(chǎn)投資名義增速穩(wěn)定在7%左右的平臺(tái)上是比較合理的。其原因在于，當(dāng)前我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性不斷增強(qiáng)。相應(yīng)地，固定資產(chǎn)投資名義增速偏離GDP名義增速的幅度也將明顯減少。考慮到2018年GDP名義增速將達(dá)到9%以上，固定資產(chǎn)投資名義增速穩(wěn)定在7%左右的平臺(tái)上是比較合理的。預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速在6.8%左右。

標(biāo)簽： 有利因素 穩(wěn)投資