破凈股數量上升 機構青睞低估值策略

近期，市場擾動因素增多，破凈股數量也較去年明顯增多。在一些買方機構看來，“避險與防御”成為近期思考的重點課題。從傳統觀點來看，選到一家好公司，破凈股也是“便宜貨”。

銀行地產等個股現破凈名單

根據數據，截至2018年5月28日，剔除了ST股票后，A股當前每股股價跌破凈資產的股票共有96只，遠遠超出了2017年年底的37只。

仔細梳理這些“破凈”股不難發現，諸多銀行股赫然在列，多達15家，A股一共只有26家上市銀行。其中，光大、華夏等銀行的PB相對較低，均在0.7左右。從歷史數據看來，國內部分銀行股實際上長期處于“破凈”狀態。

地產股也并不少見，信達地產當前PB約為0.78，世茂股份當前PB約為0.8。

如果說地產行業具有周期性，那么傳統的周期行業在破凈名單中更為常見。其覆蓋了煤炭、鋼鐵、機械、紙業等品類，這類行業出現“破凈”是因為景氣度下降，二級市場股價下行。此外，部分交通運輸行業也在名單中出現，例如贛粵高速、山東高速等。

在通常的理解中，破凈股是價值投資者眼中的“便宜貨”。一名業內人士告訴記者，不同行業、不同公司的估值方法不盡相同，還是需要精選個股，分析企業。只有找到了一家真正的好公司，PB低才是便宜貨，如果是基本面較差的公司，那么PB低則是市場對其實際價值的認定。

機構青睞低估值策略

近期，防御與避險的情緒在機構間蔓延，低估值策略受到了部分機構青睞。民生加銀基金指出，目前市場擾動因素正在增多，外部博弈成為主要變數。受到投資者情緒影響，市場波動可能加劇。民生加銀基金建議投資者適當控制倉位。市場受內外部政治因素、宏觀政策、行業政策動態變化的影響較大，風格的不確定性較高，建議平衡配置，分散風險。綜合來看，現階段性價比較好的行業是汽車、農林牧漁、商貿零售、電力及公用事業、基礎化工、通信、醫藥，長期看好創新成長。

廣證恒生指出，股市短期因內需不強和債券收益率偏高而承壓，近期滬深兩市均處于寬幅震蕩的行情中，市場的交投熱度不高，資金多保持觀望狀態。中長期看，A股納入MSCI后，對于估值相對較低的大金融、大消費板塊將具有明顯的提振作用，可以靜待回調機會。同時，需警惕限售股解禁風險，建議投資者繼續把握低估值的高科技成長股和MSCI成分股中的藍籌白馬的投資機會，關注半年報披露情況。

景順長城能源基建基金經理鮑無可近期表示，將重點關注“去杠桿”相關政策，預計A股市場將處于波動中，獲取收益的關鍵是能否找到估值便宜且質地優秀的公司，建議投資者買入持有業務壁壘高、估值相對便宜的個股，力爭獲取長期回報。

博時基金魏鳳春指出，市場過度悲觀，為投資者提供介入窗口。建議投資者配置以消費和金融為基礎，以科技、周期為補充。

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