行業重要動態：壽險行業繼續回暖1-2月行業原保費收入同比增長19.94%：根據銀保監會數據，2019年1-2月，全行業共實現原保險保費收入1.16萬億元，同比增長19.94%，其中人身險原保險保費收入達到9721億元，同比增速為22.57%，而財險原保險保費收入達到1917億元，同比增速為8.17%。

壽險行業回暖，健康險繼續高速增長：1-2月壽險業務原保險保費收入為8261億元，同比增長19.7%;同期，健康險原保險保費收入達到1917億元，同比增長44.3%;同期，意外險原保險保費收入達到197億元，同比增長27.5%。

上市險企保費收入增速逐步改善：2019年2月中國平安、新華保險(601336)、中國太保(601601)、中國人壽的單月保費收入同比增速分別為5.3%、10.6%、2.2%、13.0%;其中，中國平安和中國太保的壽險業務同比增速分別為10.4%和2.6%，其產險業務的同比增速則分別為-6.3%和1.2%，略顯壓力。

行業表現回顧及點評：逐漸呈現出α行情3月申萬非銀行金融指數上漲7.37%，同期滬深300指數上漲5.09%，非銀指數相對表現更優，獲得近2.28%的相對漲幅。其中，中國平安A股上漲11.13%，新華保險A股上漲7.04%，中國太保A股上漲0.06%，中國人壽A股上漲-0.21%，中國人保A股上漲20.48%。

壽險行業各股在2月β行情兌現的基礎上，3月股價漲幅逐漸呈現出α行情。3月中旬，美國10年期國債利率迅速下滑，超市場預期，令投資者對后期的宏觀經濟增長預期更顯謹慎。在這個基礎之上，壽險企業的β行情稍顯式微，投資者更趨向于精選個股的風格。

投資建議：逐漸聚焦個股前期，壽險行業個股都處于估值底部，在宏觀經濟預期向好的基礎上，都能為投資者帶來大致相同幅度的相對收益。但行情演繹至今，投資者對宏觀經濟持續向好的預期已經被美債收益倒掛的事件所影響，后市的風險偏好大概率更顯謹慎。

在這種背景之下，再考慮到壽險行業個股的估值已經有一定幅度的抬升，我們認為后續的策略主題是個股精選。

投資者仍然需要密切關注宏觀經濟指標，特別是美國和中國的長端利率。如果后期中國主要的宏觀經濟指標表現強勁，那么壽險企業的β行情仍然會延續;但如果只是符合之前投資者在一般程度上的樂觀預期，那么精選個股的α行情將更能獲得優異業績。

2季度策略：針對β行情，我們首推中國平安;針對α行情，我們首推新華保險。

標簽： 金融 行業 個股分化