投資要點周觀點：關注醫保局動態，把握醫藥科創板行情本周生物醫藥指數上漲0.82%，板塊表現弱于滬深300的3.31%的漲幅;子板塊中，表現最佳的原料藥子板塊漲幅為1.56%。截至4月19日，醫藥指數市盈率為34.42，環比上周上升0.13個單位，低于歷史均值6.73個單位。

2019一季度，醫藥股反彈明顯，主要原因有三：1)科創板帶動醫藥板塊估值回升;2)醫保控費降價的政策預期見底;3)醫藥股一季報業績有望維持強勁增長。進入二季度，我們認為應該重點關注醫保局動態，關注政策擾動。本周國家醫療保障局發布了關于公布《2019年國家醫保藥品目錄調整工作方案》，方案的出爐正式拉開了新一輪醫保目錄調整的序幕。受政策擾動影響，以及一季報業績披露期的不斷臨近、科創板的推出預期不斷強化，我們繼續重點推薦三條主線：1)科創板概念且業績維持快速增長的CRO產業，建議關注泰格醫藥(300347)(2019年46X)、昭衍新藥(2019年51X)、藥明康德(2019年47X)等。

2)政策免疫的醫藥消費板塊，建議關注非醫保的藥品&疫苗&醫療服務：美年健康(2019年46X)、長春高新(000661)(2019年37X)、片仔癀(600436)(2019年46X)、智飛生物(300122)(2019年25X)、康泰生物(2019年54X)、我武生物(300357)(2019年44X)、同仁堂(600085)(2019年37X)等。3)渠道庫存出清，行業起底回升的血制品板塊，重點關注華蘭生物(002007)(2019年28X)、天壇生物(600161)(2019年36X)。

月度觀點：科創板助力，帶動醫藥板塊估值回升近期，證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》，上交所發布《上海證券交易所科創板股票發行上市規則》。科創板細則落地，頂層設計高度前所未有。細則中對企業在科創板發行上市提出了詳細規定。科創板上市將試行注冊制，上交所負責發行上市審核，證監會決定注冊準予。

科創板的推出將利好創新藥及創新供應商企業，有望帶來新的估值體系。美國NASDAQ生物醫藥指數NBI顯著跑贏NASDAQ綜合指數，2014年最高超額收益超過1200%。創新藥長期依賴于前期的高額資本投入，美國市場早期介入投資的機構，后續可以通過納斯達克退出。然而在中國，A股的估值體系過度關注業績使得大批優質的創新藥企沒有完善的融資體系。目前中國的醫藥創新發展迅猛，生物醫藥園區、生物醫藥人才、生物醫藥VC/PE均已經具備數十年的積淀，在多個病種特別是癌癥領域的生物醫藥技術已經具備國際彎道超車的可能性。目前不管是港股的Biotech板塊還是科創板的推出，都將帶來新的估值體系，有望分享中國創新藥的成果。

風險提示：藥品降價幅度繼續超預期，消費數據下滑。

標簽： 醫療保健 醫藥科創板