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今年上半年，境內債券市場熊貓債發行快增。據Wind統計數據，上半年境內市場熊貓債發行量達到718億元人民幣，與去年同比增加33%以上。德意志銀行中國債務資本市場主管方中睿近日在接受采訪時表示，伴隨著市場的進一步開放和境內債市融資成本的持續下降，預計未來熊貓債市場有望進一步擴容。

所謂“熊貓債”，特指境外機構在境內市場發行的人民幣債券。我國熊貓債市場起步于2005年，近年來持續擴容，目前熊貓債發行主體包括政府類機構、國際開發機構、金融機構和非金融企業等。去年12月，中國人民銀行和國家外匯管理局聯合發布《關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），進一步統一和完善了境外機構在境內發行熊貓債的資金管理要求，并且明確“境外機構境內發行債券募集資金可匯往境外，也可留存境內使用”。

方中睿認為，《通知》進一步利好境外發行人在境內發債，這也是今年以來熊貓債市場體量實現可觀增長的重要原因。另外，從發行成本角度來看，離岸和在岸利差收窄，熊貓債平均發行利率保持穩定，境內債市融資成本持續下降，具備有利定價優勢的熊貓債在境外主體中的認可度也不斷提升，這也是助推今年以來熊貓債市場大幅增長的原因之一。

談及在境內市場發行熊貓債的優勢，方中睿也表示，中國是全球第二大債券市場，投資人結構呈現多元化趨勢，熊貓債發行人可與中國境內投資人進行直接對話，進而實現融資渠道多元化。另外，發行人從資產負債配置角度出發，也會考慮選擇以人民幣的負債去配置人民幣的資產。

實際上，今年1月，德意志銀行集團宣布在中國銀行間債券市場成功完成首筆熊貓債券發行，這也是《通知》發布后境外機構在中國境內發行的首筆熊貓債。除此之外，德銀上半年還支持了其他三家主體的熊貓債發行。

“展望未來市場，我們預計今年下半年中國國內經濟形勢會持續向好，同時財政和貨幣政策力度也會進一步發力。相信隨著中國經濟復蘇加快，整體市場流動性環境會更加有利于債券發行，今年三季度債市也有望延續二季度的牛市，包括熊貓債在內的境內債券市場發行量將進一步增長?！狈街蓄１硎?。

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