2024年，國際金價大幅上漲27%，創14年來最大年漲幅。進入2025年，金價繼續飆升，并在前六個月漲超26%。COMEX黃金最高漲至3509.9美元/盎司，倫敦現貨黃金最高漲至3500.12美元/盎司。然而自5月20日以來，COMEX黃金期貨價格始終徘徊在3300-3400美元/盎司之間。

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金價上漲為何按下暫停鍵？未來是否還有上漲空間？

中國銀行研究院主管王有鑫向中新網表示，近兩個月國際金價橫盤震蕩主要是多空力量博弈所致，既存在支撐金價走高的因素，也有導致金價下行的因素。

“一方面，地緣政治緊張局勢、全球經濟不確定性、關稅政策和貿易談判進展等因素持續波動，激發了黃金的避險需求，同時全球流動性趨于寬松，對金價形成支撐；另一方面，美元的階段性反彈、美聯儲貨幣政策預期變化、地緣沖突和貿易談判利好消息的釋放等因素在部分時點又對金價產生抑制。”

王有鑫認為，目前多空雙方都難以形成絕對優勢，導致金價近幾個月持續在區間內波動。而在短期內，金價可能會繼續維持區間波動狀態。

在他看來，美國與其他經濟體的關稅談判進展以及美國通脹形勢、美聯儲政策走向等因素仍存在較大不確定性，八月關稅談判截止日前，市場依然存在較大變數。之后隨著形勢逐漸明朗化，關稅政策對全球和各國經濟、通脹的影響以及美聯儲貨幣政策走向將更加清晰，黃金價格走向將逐漸明確。

不過，從中長期看，黃金價格仍有望繼續上漲。美聯儲降息周期大概率在四季度開啟，將推動金價上漲。各國央行購金趨勢持續，也將為金價提供有力支撐。此外，美元信用在長期內面臨弱化趨勢，疊加全球經濟不確定性依然較高，黃金的避險和保值屬性將繼續驅動金價上漲。

近年來，黃金這一傳統避險資產對投資者的吸引力不斷增加，掀起了一股黃金熱潮。那么，投資者應如何正確投資黃金？

世界黃金協會中國區CEO王立新指出，金價屢創新高，最大的挑戰就是投資心理和投資行為能不能穩住。“雖然過去兩年金價漲幅超過大部分主流金融資產的回報，但實際上能享受上漲的投資者可能也不多。個人投資者投資黃金常屬于短期行為，雖然黃金常常被認為是風險資產的對沖，但很多投資者在實際操作上采取的并非長期投資理念，這也是矛盾所在。”

世界黃金協會認為，從金價驅動因素來看，黃金長牛趨勢不改。將黃金嵌入到多資產組合中的“黃金+”配置，其結構優勢就是從博弈思維走向長期配置。

與短期價格博弈相比，“黃金+”的價值在于通過黃金的穩定性，提升組合整體的韌性與抗風險能力。特別是在當前“全球不確定性加劇”的背景下，黃金能夠有效對沖權益資產的波動性，成為穿越周期的關鍵因子。

“黃金有望因其無主權信用風險，與傳統金融資產的低相關性以及其長期的穩健收益等特征持續吸引全球投資者。”世界黃金協會表示，黃金所代表的確定性價值，將成為構建長期穩健投資組合的重要錨點。

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