6月以來，國內白糖期貨走勢震蕩，近期則漲勢加速。截至12日收盤，鄭商所白糖期貨主力合約收報5564元/噸，日內上漲2.52%。截至8月10日當周，該合約已經實現周線“三連陽”。分析人士指出，7月銷糖率同比增加及庫存跌至近六年低位，對近期糖價帶來明顯支撐，但在下一個榨季國內大概率不減產的預期下，糖價暫缺乏持續走牛基礎。

現貨漲價期貨走強

    從外盤來看，上周國際原糖期貨先抑后揚，興證期貨研究指出，前期下跌的主要原因是原油價格下跌以及巴西雷亞爾貶值，但是從供給來看，市場預期下榨季各主產國產量會出現不同幅度的下降，因此上周五夜盤美糖出現反彈。從基本面看，該機構指出，印度、泰國雨季后期降雨較好，預計減產幅度不會太大，巴西制糖比長期看有回歸的需求，因此美糖暫時沒有大幅上漲的基礎，預計價格或維持震蕩。

    國內來看，近期白糖現貨報價較為強勢，廣西糖廠提價意愿較強。市場人士表示，目前昆明白糖現貨價在5495元/噸，柳州在5550元/噸;截至7月中國產糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率為79.61%，銷糖率數據大幅好于往年同期。國內進入消費旺季，需求提升。

    興證期貨研究分析，上漲的主要原因是前期糖廠銷售較好，目前庫存較低。截至7月底，廣西工業庫存為141.8萬噸，同比減少17.9%;全國工業庫存為219.45萬噸，同比減少18.74%。另一方面，進口許可證發放之后加工糖產量明顯回升。天下糧倉數據顯示，8月2日當周加工糖產量同比增加13.16%，預計后續加工糖產量可能會繼續維持同比增加的趨勢。

仍存下跌風險

    “隨著7月產銷數據公布，雖然當月銷糖量較去年減少，但庫存來到了近六年低位，上周糖廠銷售火爆，集團一天五次提價，貿易商庫存薄弱，看好雙節行情。”銀河期貨分析師胡香君表示，而加工糖方面暫時也看不到太大壓力，前期一直預期加工糖產量將會增加，但目前并未實現。因此目前仍是靠國產糖供應為主，低庫存高銷量將繼續支撐糖價。但繼續上漲將面臨進口利潤不斷擴大及糖廠套保帶來的壓力。

    胡香君建議，期價漲至前高之后謹慎操作，關注進口動向和終端走貨情況。

    “雖然國產糖庫存壓力同比大幅減輕，但進口、儲備輪庫、2019/2020榨季國產糖增產等供應壓力依然存在。同時國際糖價也處于季節性供應高峰期，價格易跌難漲，國內糖價后期依然承壓。”中糧期貨分析師張欣萌表示，短期或仍處于多頭情緒之中，預期的供應壓力也未體現，糖價存在繼續上漲的可能。但此輪上漲，增倉幅度較大，也需防范資金平倉的風險。

    文華財經統計數據顯示，截至8月12日白天收盤，白糖主力合約最近三個交易日連續增倉，三日共計增加37.9萬手至75.6萬手。

    興證期貨研究也認為，國儲在年底前后也有出庫的可能，下半年糖源供應將更多元化。總體來看，由于庫存偏低，短期糖價有上漲的基礎，但下榨季國內大概率不減產，糖價缺乏走牛的基礎，2001合約目標位在5700-5800元/噸附近。

    概念股方面，中糧糖業股價今年以來僅1月、5月兩個月月線收跌，8月份以來該股漲幅近5%，同期白糖期貨主力合約漲幅4.55%。

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